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2019年01月12日 15:57

如何看待近期人民币兑美元汇率快速反弹

1月2日以来,人民币兑美元汇率明显走强,截至11日,以中间价衡量,人民币兑美元已较去年年底(12月28日)升值了1.05%。尤其是10日和11日,人民币兑美元反弹幅度明显扩大,中间价分别调升366和251个基点。11日,人民币兑美元中间价报6.7909,创去年7月26日以来新高。人民币在银行间外汇市场和离岸人民币市场也保持强势,近两日即期汇率显著高于当日的中间价。久违的强势上涨出乎市场参与者的预料,再次触动了外汇市场参与者的神经。人民币此番强势上涨缘起何处?上涨趋势能否持续下去?如何看待未来一段时期的人民币兑美元汇率走势?
 
从人民币兑美元强势反弹的原因来看,以下几个因素起到了重要作用。首先,美......
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2019年01月10日 15:49

央行应该参与股票市场吗?

1月8日,日本野村证券发布报告称:“在中国经济持续放缓下,企业盈利在2019年上半年的情况可能将会偏向负面,因此预期中国政府将在2019年第二季度推出更多经济刺激措施,过去在股灾期间扮演重要角色的“国家队”可能迎来新的加入者——中国央行。”1月9日,中信证券研究微信公众号发布一篇名为《央行购买ETF的可行性如何》的文章,认为我国可以学习日本的模式,央行也可以购买股票ETF,刺激直接融资市场,鼓励企业在特定领域的投资。一石激起千层浪,野村证券及中信证券的观点及可行性引发了市场各方的热议,支持者有之,反对者亦繁。当然,作为一种非官方的政策......

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2018年12月28日 19:18

2019年人民币兑美元汇率走势的几种情景

倏忽之间,2018年已经拉下帷幕,2019年迎面向我们走来。在2018年全球经济金融画卷之中,汇率市场的跌宕起伏应该毫无疑问是浓墨重彩的一笔。美元指数的止跌回升令一些新兴市场经济国家的货币狂泻不止,贬值幅度和速度令人瞠目结舌。2018年,阿根廷比索对美元贬值超过了100%,土耳其里拉贬值超过了60%,巴西里亚尔、南非兰特、印度卢比、俄罗斯卢布贬值幅度也都在10-20%之间。

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2018年12月20日 14:31

解决民营企业融资问题还需要采取系统性视角

12月19日,中国人民银行网站发布通知,决定创设定向中期借贷便利(TMLF),对小微企业、民营企业贷款提供支持。具体来看,人民银行会根据实际情况,对支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行,提供中期借贷便利资金,并且可使用三年,操作利率比目前的中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点。

今年以来,中央对于解决民营企业、小微企业融资问题可谓是不遗余力,决心不可谓不坚决。包括总书记在内的中央领导都对民营企业发展问题给予了极大关注。各部门也积极响......

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2018年11月30日 11:13

信贷的好与坏:从《债务和魔鬼》说起

信贷的好与坏:从《债务和魔鬼》说起
在古典及新古典经济学框架中,金融因素不会对实体经济产生真实而持久的影响。为此,在二战之后的经济学研究中,经济学家在经济增长(周期)研究中并没有对金融因素倾注过多的精力,可以说,金融问题没有进入到主流经济学的研究范畴。只有Minsky和Kindleberger等少数几人对经济发展中的金融问题进行了深入而执着的研究(Borio,2012)。Woodford(2003)提到,在研究经济周期问题时,金融就像是一层面纱,基本上都被忽略了。
 
但认为金融因素不会对经济产生深远影响只是理论上的一厢情愿,现实世界却在不断上演一幕幕金融举足轻重的悲喜剧。从积极作用来看,影响较为广泛的观点是金融发展(深化)会通过降低信息......
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2018年11月30日 07:28

7:破与不破之间

7:破与不破之间
今年以来,人民币兑美元汇率走势可谓是一波三折,从年初的持续升值到4月以后的持续贬值,人民币汇率问题再次引起市场主体的广泛关注。年初持续升值期间,出口企业感受到了切肤之痛,而4月以来的贬值又使金融市场受伤颇深,资本流动形势也不容乐观。更值得关注的是,随着人民币持续贬值,市场主体的预期和情绪发生了一定变化,尤其是近段时间,关于人民币是否会破7引起了市场的广泛关注和讨论,人民币汇率似乎走到了一个关键的节点。
 
4月以来人民币兑美元走势及影响因素
 
今年4月以来,随着美元指数止跌回升,人民币兑美元也一改年初的上涨走势,兑美元汇率逐渐贬值。尤其是6月中......
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2018年11月20日 13:20

美元指数走势:从历史看未来

美元指数走势:从历史看未来
一、 引言
 
当前,美元是世界上最重要的国际化货币,美元的汇率走势会通过贸易、投资等渠道对其他国家和地区产生深刻而广泛的影响。2011年5月以来,美元指数波动上涨,进入了一个新的上涨周期。然而,2017年美元指数却重拾跌势,逐渐下调,这就引起市场各方讨论美元的上涨周期是否已经结束。但令人意想不到的是,从2018年4月开始美元指数又止跌回升,逐渐上涨,并对一些新兴市场经济国家货币汇率产生了严重冲击。
 
在此背景下,投资者非常关心的问题是:美元指数是否会继续上涨?究竟有哪些因素对美元指数走势产生了重要影响?市场上不乏各种分析和判断,有分析认为美元逐渐失去了......
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2018年10月25日 14:18

从资金需求方入手解决民营企业融资难题

据说萨缪尔森曾经说过,只要会说供给和需求,鹦鹉也能成为半个经济学家。虽说此话略为夸张,但也不无道理,很多经济学问题都可以从供给和需求的角度来解释。交易的达成需要供给与需求的耦合,只有需求或只有供给都无法达成交易,也就无法达到均衡。我国民营企业融资问题就是一个无法达到均衡很好的例子。近期,为了缓解民营企业融资难题,国务院常务会议决定从资金需求端入手,利用民营企业债券融资支持工具解决民营企业融资困境,为民营企业发展营造良好的融资环境。

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2018年10月16日 15:33

CPI温和攀升 滞涨担忧多余

国家统计局今天公布的数据显示,9月份CPI同比上涨 2.5%,创近7个月新高,涨幅较上个月扩大0.2个百分点,连续3个月处在2以上。从具体类别来看,食品烟酒价格同比上涨3.0%,影响居民消费价格指数(CPI)上涨约0.90个百分点,对CPI的贡献最大,这主要是由于受中秋、国庆及天气因素影响,蔬菜、水果、蛋类等产品价格上涨幅度较大。其他七大类价格均出现不同程度的同比上涨,涨幅处在合理区间之内。其中,交通和通信、医疗保健、居住等项目对于CPI的推升作用较大。

从PPI来看,9月PPI同比上涨 3.6%,为近5个月新低。其中,生产资料价格上涨4.6......

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2018年10月09日 08:26

2018年诺贝尔经济学奖得主学术生平及贡献评析

2018年10月8日,万众瞩目的诺贝尔经济学奖终于出炉,该奖被授予美国两位经济学家威廉•诺德豪斯和保罗•罗默,以表彰其在气候变化与技术创新领域的贡献。

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2018年10月08日 10:32

降准正当其时 基调并未改变

在十一假期的最后一天,人民银行发布通知,决定下调部分金融机构存款准备金率置换中期借贷便利。具体来看,从2018年10月15日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点,当日到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。据测算,降准所释放的部分资金除用于偿还10月15日到期的约4500亿元MLF外,还可再释放增量资金约7500亿元。毫无疑问,此次降准有助于维护银行体系的流动性水平基本稳定,优化银行和金融市场的流动性结构,提高对实体经济的支持力度,推动经济健康发展。但此次降准也是受多种因素影响,如果拓展......

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2018年09月27日 17:43

金融恐慌与需求下降:谁是经济衰退的主因?伯南克与克鲁格曼的争论

金融恐慌与需求下降:谁是经济衰退的主因?伯南克与克鲁格曼的争论

译者按:近期,克鲁格曼在纽约时报的一篇文章中指出,房地产泡沫破裂导致总需求降低是2008-2009年经济衰退的主要原因。另外,克鲁格曼在对伯南克近期文章The Real Effects of the Financial Crisis的回应中,对其所提出的金融恐慌观点提出了质疑。为此,伯南克在最新的博客文章The Housing bubble, the credit crunch and the great recession中,对克鲁格曼的观点进行了回应,并指出了金融恐慌的传导途径。我们对伯南克的博客文章进行了翻译,供大家学习参考。

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2018年09月20日 11:01

各国央行退出宽松的货币政策背后的逻辑(旧文重发)

货币政策应该对经济衰退做出反应似乎已经成为各国货币当局(央行)决策者信奉的圭臬。2007年爆发的美国次贷危机引发了20世纪30年代大萧条以来最为严重的全球性经济衰退,为了应对危机,各国在财政和货币政策上可谓是动力全开。尤其是货币政策,已经是花样翻新,常规货币政策手段用尽,非常规货币政策陆续出台,QE、QQE、负利率等等,各种新政策不断冲击传统经济理论的认识,令经济学家瞠目结舌,这样也可以?可以说,经济危机是检验经济理论的试金石,也是埋葬经济理论的殡葬场!

在各种政策的刺激下,各国经济总算起死回生,再现生气。在......

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2018年09月19日 12:35

警惕贸易摩擦向信贷市场传导

中美贸易摩擦持续升级,9月17日,美国贸易代表办公室发表声明,将对从我国进口的另外2000亿美元产品加征关税,并于9月24日开始生效,年底前关税设定为10%,2019年1月1日起上升到25%。如果我国对美国农民或其他行业采取报复性行动,美国将会考虑对另外2670亿美元进口产品加征关税。目前来看,中美之间的贸易争端短期内得到顺利解决的可能性不大,贸易摩擦的影响将会持续显现,对中美双边经贸关系及中美之外的多变经贸关系都会产生重要影响。

毋庸置疑,中美贸易摩擦中我国对美出口的企业将会受到最直接的冲击。尤其是在出口产品技术含量低......

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2018年09月17日 08:54

(译文)伯南克:金融危机期间的金融恐慌和信贷中断

(译文)伯南克:金融危机期间的金融恐慌和信贷中断

译者按:2008年9月15日,雷曼兄弟轰然倒塌,随后席卷全球的金融危机及其导致的经济危机接踵而至。倏忽间,危机已过去十年,但危机的影响并未消失殆尽,可以说我们现在依然未完全走出危机的阴影。作为应对金融危机及经济危机的斗士,伯南克可谓是使出了浑身解数,经此一役,其对金融市场和经济运行的理解也是我们局外人远不能及的。近期,伯南克在布鲁金斯学会发表了文章“The Real Effects of the Financial Crisis”(原文较长,93页),探讨了金融恐慌及信贷中断对经济的冲击,并在博客中对文章的主要观点进行了介绍。我们对博客文章进行整理翻译,供大......

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2018年09月13日 11:19

宽谁的货币?紧谁的信用?(旧文重发)

当前中国金融领域最主要的一个矛盾是什么?如果只用六个字概括的话,那就是“宽货币、紧信用”。

最近的央财对战、信用债发行遇冷、中小微企业融资难、今年以来债券市场的结构化牛市(利率债和高等级信用债需求旺盛、利率不断下降,而低等级信用债鲜有人问津),这些现象都与“宽货币、紧信用”息息相关。

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2018年09月12日 09:42

经济增长研究的简单脉络

近代以前(或者说工业革命以前)的很长时间内,世界各个地区的人们生活水平几乎没有太大变化,几百年如一日,只是在温饱水平线附近摇摆。而且,在近代以前经济发展受到马尔萨斯陷阱的困扰,如果某一地区经济发展较快,则会促使人口增长也会较快,把人均收入水平再次拉低,总体来看人们的生活水平并没有大的变化。持续的经济增长和人们生活水平的持续提高只是一个近代现象,更确切地说,以工业革命为开端,在一些国家和地区,经济增长呈现出与过去截然不同的局面。然而,经济增长并不是必然和自然的,各国(地区)的经济增长情况存在很大差异,这也促使经济学家对经济......

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2018年09月09日 15:30

从政治局和金融委会议看预期的影响

7月31日,中央政治局召开会议研究分析当前经济形势,部署下一阶段经济工作,提出要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。这次会议提出的稳预期引发了市场的广泛关注和讨论。无独有偶,8月31日,金融委办公室召开金融市场预期管理专家座谈会,会议围绕今年以来金融市场预期管理,金融委办公室如何建立与金融市场的有效沟通机制、金融管理部门如何更加广泛地听取金融市场的声音、如何更好地稳定市场预期等问题进行了讨论交流。一个月间,两次重要会议都探讨和关注了预期问题,可见预期的重要性,也表明决策当局对于预期的重视。那么,预期到底是什么?为什么要关注预期?预期受哪些因素影响?
 
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2018年09月06日 08:24

英镑国际化的陨落:读《金融之王》有感

近期,借由写一篇小文章的契机,将一本买了六年之久的书《金融之王:毁了世界的银行家》翻出来仔细读了一下,掩卷而思,颇觉该书内容丰富,引人入胜,获益良多。这本书主要描述了从第一次世界大战到30年代大萧条之间国际主要银行家的群像记录,详细介绍了蒙塔古·诺曼(英格兰银行行长)、本杰明·斯特朗(纽联储主席)、亚尔马·沙赫特(德意志银行行长)和埃米尔·莫罗(法兰西银行行长)关于一战后德国赔款、重建世界金融体系、恢复金本位、应对大萧条等一系列问题所产生的争论、纠葛及具体作为。

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2018年09月05日 10:50

美元依然强大的逻辑:从《The Dollar Trap》说起

早在布雷顿森林体系时期,美国经济学家特里芬就认为美元充当国际货币存在一个悖论:向国际提供流动性与保持美元币值稳定之间存在矛盾,这将导致美元充当国际化货币存在固有的缺陷,也将削弱美元作为主要国际货币的地位。布雷顿森林体系解体之后,虽然没有了制度保证,但美元依然是最主要的国际化货币;虽然不时会有唱衰美元的声音,但美元依然在国际货币体系中独占鳌头。2008年起源于美国的次贷危机及其引发的金融危机对世界经济造成严重创伤,为了刺激经济,美联储实施大幅宽松的货币政策,美元流动性泛滥,向新兴市场经济国家涌流。在供给需求机制作用下,资本大幅流入的国家货币相对美元......

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